Zähler und Nenner müssen zusammengehören

Marktkapitalisierung wird mit Größen für Eigenkapitalgeber wie Gewinn oder Buchwert verbunden; Enterprise Value mit operativen Größen vor Finanzierung wie EBIT oder EBITDA. Kurs, Aktienzahl, Nettofinanzposition, Minderheiten, Pensionen, Leasing und Bezugsperiode werden am Datenstand dokumentiert.

Vergangenheit und Erwartung bleiben getrennt

Trailing-Kennzahlen nutzen berichtete Perioden, Forward-Kennzahlen nachvollziehbar bezeichnete Schätzungen. Ein günstiger historischer Wert kann aus einem nicht wiederholbaren Spitzengewinn stammen. Sondereffekte, Zyklus und Ergebnisrevisionen werden deshalb als Gegenfilter angezeigt.

Niedrig ist nicht gleich unterbewertet

Ein Filter findet Unternehmen unter einer definierten Schwelle. Er weiß jedoch nicht, ob Geschäft, Bilanz oder Zukunftsaussichten den Abschlag rechtfertigen. Die Treffer gehen anschließend durch Geschäftsmodell-, Qualitäts-, Risiko- und Szenarioprüfung; eine Rangfolge nach billigster Kennzahl unterbleibt.

Die entscheidende Lernfrage

Welche Bewertungsgröße passt zum Geschäftsmodell, sind Zähler, Nenner und Periode konsistent – und welche Ergebnis- oder Bilanzverzerrung könnte den Treffer erklären?

PRAXISBEISPIEL

KGV 20 wird bei sinkendem Gewinn zu 30

Eine Aktie kostet 60 Euro. Der berichtete Gewinn je Aktie beträgt 3 Euro, in einem schwächeren Szenario jedoch nur 2 Euro.

Typischer Denkfehler

Das niedrigste KGV einer Liste ist nicht automatisch das beste Unternehmen oder die Aktie mit dem geringsten Verlustrisiko.

ANNASchreibe hinter jeden Treffer, welche Kennzahl und welche Periode ihn ausgelöst haben.
AXELPrüfe Marktwert, Aktienzahl, Nettofinanzposition, Gewinnbasis, Verwässerung, Sondereffekt, Zyklus, Datenzeitpunkt und Szenario.

Vier-Punkte-Prüfung

Bevor du weitergehst.

  1. 01Passende Eigenkapital- oder Enterprise-Value-Kennzahl wählen
  2. 02Kurs, Aktienzahl, Periode und Währung abstimmen
  3. 03Berichtet, bereinigt und erwartet sichtbar trennen
  4. 04Treffer mit Qualität, Bilanz, Risiko und Szenario gegenprüfen

Offizielle Grundlagen

Zum Gegenprüfen.

ANNA & AXELS MERKSATZEin Bewertungsfilter findet Zahlenverhältnisse – keine sicheren Schnäppchen.

Wissenscheck

Der Kurs liegt bei 60 Euro und der Gewinn je Aktie bei 3 Euro. Wie hoch ist das KGV?

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